Impacto de Choques de Incerteza sobre a Situação Fiscal no Brasil

Abstract

Esta monografia analisa o impacto de choques de incerteza macroeconômica sobre os principais componentes fiscais do governo federal do Brasil. Primeiramente, é estimado um modelo VAR estrutural (SVAR) cuja identificação do efeito causal é realizada pela decomposição de Choleski. Os resultados indicam que choques de incerteza reduzem a receita fiscal, entretanto, não possuem impacto relevante sobre a despesa. Como consequência, choques de incerteza causam um déficit no resultado primário do governo federal com persistência de mais de 40 meses. Estas constatações são confirmadas em diferentes exercícios de robustez sobre o SVAR e também por meio de uma estratégia alternativa de identificação do efeito causal. Posteriormente, por meio de um modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral (DSGE) neo-keynesiano, que inclui rigidez de preços e salários entre outras fricções, é verificado por quais canais os choques de incerteza são transmitidos aos componentes fiscais. Conclui-se que choques de incerteza são transmitidos ao resultado primário por meio da queda de receita tributária, principalmente a tributação sobre o consumo. Este resultado não se modifica mesmo em diferentes cenários para as regras fiscais. Por fim, é verificado que a possibilidade de endividamento público é um mecanismo importante para suavizar o impacto de choques de incerteza sobre o superávit primário. Simulações em que a expansão da dívida pública não é permitida, o impacto do choque de incerteza apresentou uma magnitude mais elevada, maior volatilidade, todavia, uma persistência menor.